Pericolele nevăzute din lumea financiară: Cum interconexiunea CeFi-DeFi amenință stabilitatea
Un raport recent a lansat un semnal de alarmă asupra riscurilor sistemice din ecosistemul criptomonedelor, relevând legăturile strânse dintre împrumuturile centralizate și cele descentralizate. Cercetătorii de la Galaxy Digital au dezvăluit date îngrijorătoare: până la 31 martie, s-au acumulat peste 39 de miliarde de dolari în datorii colateralizate cu criptomonede, împărțite între aplicații de împrumut descentralizate, creditori centralizați și emitenți de stablecoins.
DeFi vs. CeFi: O confruntare riscantă
Dintre aceste datorii, 45,3% provin din protocoalele DeFi, 34,6% din platformele centralizate și 20,1% din stablecoins colateralizate. Această rețea complicată a creat o problemă alarmantă: birourile centralizate împrumută lichidități de la DeFi și își folosesc fondurile în afara lanțului, creând astfel duble obligații de datorie. Această situație distorsionează datele blockchain și îngreunează evaluarea riscurilor în timp real, mai ales în perioade de tensiune pe piață.
Liquidări în lanț: Un efect domino periculos
Scăderile bruște ale prețurilor declanșează lichidări automate pe platformele DeFi, deoarece contractele inteligente aplică reguli de marjă fără întârziere. Birourile centralizate care au împrumutat de la DeFi trebuie să-și recheme împrumuturile sau să lichideze colateralul clienților pe burse, amplificând astfel presiunea asupra prețurilor. Aceste vânzări forțate aduc un nou val de volatilitate și provocări suplimentare pentru activele populare precum Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH).
Ce se întâmplă cu trezoreria corporativă?
Un alt aspect alarmant este adăugarea unui nou strat de credit în sistem prin intermediul trezoreriilor corporative. Raportul a descoperit cel puțin 12,7 miliarde de dolari în note convertibile și zero-coupon emise de companii listate pentru a finanța activele crypto. Printre acestea, Strategy, Riot Platforms și Twenty One Capital sunt în prim-plan, cu Strategy având datorii de 8,2 miliarde de dolari și plătind 17,5 milioane în dobânzi trimestriale. Aceste note au maturități cuprinse între mijlocul lui 2027 și sfârșitul lui 2028, creând o situație critică de refinanțare.
Consecințe devastatoare în orizont
Pentru a-și gestiona obligațiile pe termen scurt, multe firme se bazează pe împrumuturi OTC cu stablecoins, prețurile fiind cu 2% – 4% mai mari decât ratele DeFi. Aceasta arată cum birourile centralizate se aliniază activ la DeFi, legând costurile creditului privat de condițiile de pe lanț. Când ratele DeFi fluctuează, costurile împrumuturilor OTC se ajustează rapid, strângând cerințele de marjă pentru împrumutătorii de trezorerie.
Concluzia este evidentă: deși diversificarea canalelor de credit a intensificat capacitatea de împrumut, a consolidat, de asemenea, transmisia șocurilor prin sistem. Fără divulgări standardizate sau atribuții pe lanț pentru expunerile la nivel de entitate, atât reglementatorii, cât și participanții la piață rămân în întuneric cu privire la riscurile din piețele de credit crypto.
